📶 alguns problemas com spinouts de GP

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Bom dia 👋

Eu fiz 100 flexões em <15 minutos ontem. Se você pode superar isso, você tem o meu respeito.

Os spinouts da GP são os únicos gerentes emergentes que estão arrecadando novos fundos hoje em dia.

A lógica de muitos LPs é que esses gerentes são mais ressusários devido ao seu pedigree, mas sempre tive alguns pensamentos sobre se isso está correto ou não.

Aqui estão alguns desses pensamentos...

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O problema com os spinouts do GP 👇

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Há uma tendência crescente de investidores de fundos de nível um se girando para lançar seu próprio fundo. Cobrimos alguns de nossos pensamentos sobre as cadeiras musicais VC (aqui, aqui, aqui e aqui), e a tendência não parece estar desacelerando tão cedo.

Do ponto de vista dos GPs spin-out, faz sentido.

• É mais fácil do que nunca iniciar seu próprio fundo (pelo menos em termos de configuração da infraestrutura)

• Você possui a maior parte da divisão de transporte (provavelmente o maior motivo)

• Você controla mais a tomada de decisão e os resultados

E alguns desses spinouts atraíram cheques enormes de LPs devido ao seu pedigree.

Quando me sentei do lado do LP, sempre tive reservas sobre essa ideia de que os spinouts são uma aposta mais segura, e este tweet captura alguns dos meus pensamentos.

Aqui estão mais algumas ideias sobre o tópico:

• O histórico proveniente de um megafundo é em grande parte irrelevante para a maioria (não todos) desses GPs. Eles conseguiram ganhar alocações por causa da marca da empresa para a qual trabalharam, ou conseguiram ganhar porque o fundador escolheu trabalhar com eles como parceiro que liderava o negócio?

• Nenhum dos recursos de uma transferência de megafundo quando você tem que fazê-lo sozinho. Operar a partir de um conjunto restrito de recursos é um ambiente e conjunto de habilidades totalmente diferentes que não são construídos a partir do trabalho em um ambiente com uma abundância de recursos à sua disposição.

• O direito de ganhar evapora sem o megafundo. Há apenas um punhado de investidores que podem comandar o direito de ganhar alocações apenas em seu nome. Não estou dizendo que todos os spinouts não têm esse direito, mas estou dizendo que se torna MUITO mais difícil ganhar sem bilhões em AUM e o potencial de futuros seguidores balançarem como uma cenoura.

Há muitas spinouts que superaram essa tendência, mas sou naturalmente cético em relação a qualquer GP spinout que não tenha um plano para abordar algumas das preocupações listadas acima.

Pelo menos quando se trata de novos fundos iniciais, muitos dos melhores gerentes emergentes com quem conversei começaram com experiências ortogonais, e aposto que muitos deles argumentariam que não vir de um megafundo realmente lhes deu uma vantagem a longo prazo.

Leia mais: https://x.com/endowment_eddie/status/1903818517318631736